本文重点内容为中信建投金融工程及基金研究团队在资产配置、行业轮动、基金及ETF组合的策略跟踪。3月市场分化，价值风格回归。资产配置方面，模型中黄金信号积极, 中观配置方面，行业轮动模型年内超额3.9%，基金组合方面，KF-Alpha交易组合超额0.28%；风格轮动基金组合收益超额收益1.6%，陪伴式基金组合略微跑输基准。基金池方面，中小盘和医药赛道优选基金年内超额分别为1.7%和11.4%。

　　3月大类资产呈现市场分化格局，上证指数和黄金指数分别上涨0.45%和8.95%，商品指数和债券指数分别下跌0.73%和0.5%。权益市场除红利指数外均收跌，中证红利上涨1.81%，股票型基金下跌0.18%，债券型基金指数上涨0.1%，有色金属涨势明显，录得7.46%收益，同时家电、煤炭和银行等行业正收益均较高，港股市场表现坚挺，恒生指数上涨0.78%。

　　（1）资配模型提示黄金信号好转。基于宏观状态识别的多资产配置模型，通过增长/通胀因子、流动性、黄金因子构建动态风险预算组合。截止3月底，中长期的投资建议仍较稳定，黄金信号进入“高”状态，提示黄金信号为积极，配置权重有所增长。

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　　（2）行业轮动模型多头超额-1.38%，样本外超额8.9%。主要涵盖宏观、财务、分析师预期开元棋牌官网、ETF份额变动开元棋牌官网，公募基金/优选基金仓位动量、事件动量维度的多维度行业轮动模型多头组合收益-0.45%，相对行业等权月度超额收益-1.38%。2025年4月最新行业推荐为电子、食品饮料、汽车、家电、农林牧渔。

　　（1）陪伴式FOF组合月度收益-0.2%，相对万得偏股超额收益为-0.4%。

　　（5）行业轮动主动权益基金组合收益-0.41%，超额收益-0.58%；

　　截至3月末，中小盘风格优选基金超万得偏股基金指数1.76%；赛道产品中，医药板块优选基金超额11.4%。最新完整基金优选池欢迎登录中信建投智研多资产配置+平台查询（）。

　　本报告结果均基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不代表未来，需警惕历史规律不再重复的风险；文中涉及基金组合仅供研究参考，不构成推荐；基金历史收益仅供参考，不代表未来收益；当前海外地区冲突仍未结束，仍需警惕局部地区冲突大规模升级的风险；当前中国经济受国内国际因素影响较多，仍需警惕国内经济增长不及预期带来的风险；基金历史收益不代表未来收益，本报告不对基金及对应组合未来收益做任何保证；行业轮动模型参数较多，应对经济环境变化有失效风险。

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　　姚紫薇：金融工程及基金研究首席分析师、中证报金牛奖专家评委。上海财经大学管理学硕士，厦门大学统计学学士，在基金研究、资产配置、产品设计、财富管理等领域均有长期深入研究。曾担任

　　基金评价业务负责人，多次获得“新财富”金融工程方向前三（团队核心成员）。

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　　孙诗雨：上海财经大学金融硕士，西南财经大学经济学学士，4年基金研究经验，研究方向为权益基金研究、组合构建、基金经理调研等。

　　证券研究报告名称：《风格轮动FOF单月超额1.6%，绩优医药基金表现优秀 ——组合月报202503》